	now@ on-line styczeń 2006
	napisz do nas

archiwum

Arkadiusz Dziedzic

STRATEGIA ROZWOJU

KORPORACJI POLSKIE STOCZNIE S.A.

(PROPONOWANE ROZWIĄZANIA PROBLEMÓW SEKTORA STOCZNIOWEGO W POLSCE)

Warszawa, 22 września 2005 r.

Wstęp

Niniejszy materiał został opracowany w celu rozwiązania problemów w sektorze stoczniowym w Polsce. W trakcie pracy nad materiałem, doszedłem do wniosku, iż proponowane rozwiązania mogą posłużyć do opracowania globalnego planu gospodarczego kraju, obejmującego zagadnienia:

bardzo taniego, szybkiego (4 lata) i uczciwego procesu prywatyzacji sektorów (spółek) nie-strategicznych, pozostających jeszcze w portfelu aktywów Skarbu Państwa („SP”);

planu nacjonalizacji sektorów strategicznych dla Polski;

zabezpieczenia Kraju, na wypadek powstania zagrożenia energetycznego.

Moja propozycja zawiera docelowe stworzenie tzw. Rezerwy Płynnościowej Skarbu Państwa, co oznacza w skrócie:

A. dla Polaków- możliwość uczestnictwa w globalnych rynkach kapitałowych, maksymalizację zysków z wykonywanej pracy oraz docelowe podniesienie standardu swojego życia;

B. dla sektorów nie-strategicznych – szybkie upłynnienie aktywów spółek, które zostaną wycenione przez rynek na najwyższym możliwym (w danej chwili) poziomie na Świecie oraz jednorazowa sprzedaż przez Skarb Państwa, pakietów większościowych spółek – co zmaksymalizuje cenę sprzedaży aktywów oraz zmaksymalizuje wartość dla akcjonariusza czyli Skarbu Państwa;

C. dla sektorów strategicznych – utrzymywanie przez Skarb Państwa pakietów kontrolnych akcji spółek holdingowych lub parterowych (50% + 1 akcja), po uprzednim wprowadzeniu ich na Światowe rynki kapitałowe - uzyskanie wyceny rynkowej strategicznych aktywów Rzeczypospolitej (nadwyżka akcji będących w posiadaniu SP ponad pakiety kontrolne będzie stanowiła Rezerwę Płynnościową Budżetu);

D. dla Polski – możliwość oddłużenia zewnętrznego, szybszy wzrost gospodarczy, a co za tym idzie, zmniejszenie bezrobocia oraz możliwość wykreowania RP jako „tygrysa gospodarczego” naszej części Europy.

Zidentyfikowane problemy SP i sektora stoczniowego w Polsce:

Ekspozycja SP w sektorze stoczniowym w postaci gwarancji i ubezpieczeń (SP i KUKE - ___ m PLN) – Komisja Europejska - pomoc publiczna;

Dopłaty SP do kapitałów nierentownych stoczni ( ___ m PLN) oraz dopłaty do nierentownych kontraktów na budowę statków ( ___ m PLN);

Trudna sytuacja ekonomiczno-finansowa stoczni (brak płynności, skumulowana strata ciągniona ___ m PLN) – ryzyko upadłości stoczni;

Brak możliwości bezpośredniego finansowania stoczni przez banki (brak zaufania, wysokie ryzyko sektora) – finansowanie armatorskie – wysoki koszt pieniądza;

Możliwość odstąpienia przez armatorów od kontynuacji budowy statków w okresie dekoniunktury na rynku.

Potencjalne zagrożenie bezpieczeństwa energetycznego Kraju.

I. PROGRAM DŁUGOTERMINOWEJ SEKURYTYZACJI KONTRAKTÓW STOCZNIOWYCH (EMISJI OBLIGACJI KPS S.A.) W DOCELOWEJ WYSOKOŚCI 500 MLN do 1 MLD USD.

CEL: Konsolidacja kredytów w celu obniżenia kosztów finansowania i zapewnienia płynności finansowej w stoczniach, które zostały wniesione do zarządzania do KPS S.A. przez Skarb Państwa i Agencję Rozwoju Przemysłu S.A.

Przesłanki strategiczne:

trudna sytuacja ekonomiczno-finansowa stoczni,

wartość portfela zamówień – około 3,5 mld USD,

zapotrzebowanie na kapitał obrotowy na poziomie 500 mln do 1 mld USD,

konsolidacja zarządzania na poziomie operacyjnym.

Program będzie realizowany w sześciu etapach:

I ETAP – lata 2005-2006

1. Finansowanie pomostowe:

A. Kredyt z banku na kwotę 100 mln USD na 5 lat oprocentowany LIBOR 3M + 0,483% (oferta z Banku Dresdener Kleinwort Wasserstein, podpisana przez Członków Komitetu Inwestycyjnego Banku, pełne koszty kredytu – bez żadnych dodatkowych prowizji i opłat), zabezpieczony gwarancją lub zastawem rejestrowym na papierach skarbowych z portfela inwestycyjnego ARP S.A. płatne przez KPS S.A. po cenie rynkowej _,___% (przypuszczalnie akceptowalne przez Komisję Europejską – zlecona opinia prawna Clifford Chance - ARP odmówiła udzielenia gwarancji i udzielenia zastawu rejestrowego),

Kredyt z banku na kwotę 100 mln USD na 5 lat oprocentowany LIBOR 3M + _,___ % p.a,

1. ubezpieczony przez firmy ubezpieczeniowe za _,___% p.a. (KPS obecnie poszukuje ubezpieczyciela emisji);

2. gwarantowany przez lokalne banki.

Warunkiem pozyskania finansowania jest stworzenie spółki celowej (SPV), do której zostaną wniesione aktywa w postaci:

z jednej strony pożyczki (lub kapitału) z KPS S.A. i ewentualnie kapitału inwestorów finansowych

z drugiej strony portfel renegocjowanych kontraktów na budowę serii statków.

Proces Renegocjacji Umów na Budowę Statków

(Biuro Prawne KPS S.A.)

Struktura Podatkowa – procesu finansowania sektora stoczniowego w Polsce.

(w opracowaniu przez kancelarię podatkową na zlecenie KPS S.A.)

Przepływy Pieniężne i Kontrola Gotówki (rozwiązanie zaakceptowane przez banki)

(modele finansowe oraz modele zarządzania przepływami pieniężnymi w opracowaniu przez KPS S.A.)

Schemat Organizacji Działalności Operacyjnej Holdingu Stoczniowego

Schemat Prywatyzacji Spółek Usługowych (Non-core business).

KPS proponuje wsparcie merytoryczne pracownikom spółek usługowych sektora przy lewarowym wykupie pracowniczym.

Schemat Organizacji Pracy w Sektorze Stoczniowym

Cel:

- Zapanowanie nad niekontrolowanymi przepływami pracowników na stanowiskach robotniczych i pomocniczych.

Podniesienie rocznych zarobków pracowników stoczniowych.

Problem:

W sektorze stoczniowym zaobserwowano problem “ucieczki” pracowników ze stoczni w okresie letnim. Najlepsi spawacze w Polsce (deficyt wykwalifikowanej kadry w kraju) w okresie letnim wyjeżdżają do stoczni zachodnich w celu “dorobienia” lub pracują “na czarno’ (bez ochrony prawnej i często bez ubezpieczenia społecznego) na zlecenie “teczkowych” firm wygrywających przetargi na usługi spawalnicze.

II ETAP – lata 2006 – 2007

2. Emisja obligacji 5-cio letnich rolowanych - bez dodatkowych kosztów - na kwotę 100 mln USD (to samo 100 mln, o którym mowa w I-wszym ETAPIE - na spłatę finansowania pomostowego).

Uplasowanie na tradycyjnych i renomowanych rynkach finansowych, na których notowane są spółki sektora stoczniowego, tj.:

- London;

- Frankfurt;

- New York;

- Tokyo;

- Warszawa ( po uprzednich emisjach).

W celu realizacji emisji należy przeprowadzić następujące działania:

1. Wybór banku wiodącego (lidera emisji),

2. Zaproszenie banków z w/w obszarów do konsorcjum,

3. Wybór ubezpieczyciela transakcji.

3. Zamiana zabezpieczenia ARP S.A. gwarancji lub zastawu rejestrowego, na cesję kontraktów na budowę statków (po zbadaniu potrzeb w zakresie oczekiwań rynku co do treści zapisów w kontraktach i renegocjacji kontraktów zawartych z armatorami).

4. Przygotowanie i wdrożenie kampanii medialnej promującej Korporację Polskie Stocznie S.A. na rynkach światowych.

Szacowane oszczędności z konsolidacji finansowej wyniosą rocznie: oprocentowanie 2,8 mln USD p.a. (nie wliczając prowizji i dodatkowych opłat).

5. Wejście na największe światowe giełdy papierów wartościowych (tylko te, na których notowane są spółki stoczniowe i armatorskie, w celu maksymalizacji zysku dla Skarbu Państwa). Obecność medialna od początku 2006 roku na 5-ciu rynkach pozwoli na wybór w pierwszej kolejności rynku najwyżej wyceniającego spółki sektora stoczniowego.

III ETAP – lata 2005 (równolegle) -2011

Równolegle następować będzie proces pozyskiwania prywatnych inwestorów na poziomie stoczni. Alianse strategiczne dla podmiotów (akcji i udziałów) pozostających w KPS S.A. – należy wynegocjować mocne umowy akcjonariuszy (minimum jeden członek Zarządu i jeden członek Rady Nadzorczej, desygnowany przez ARP/KPS).

Stocznia Gdańska różni się strukturą własnościową od pozostałych stoczni i wchodzi w skład Grupy Stoczni Gdynia S.A. (kontrolowana jest przez Stocznię Gdynia S.A.). Inwestorem zainteresowanym Stocznią Gdańską GSG S.A. jest norweska grupa stoczniowa Aker, która poza branżą stoczniową działa również na rynku energetycznym i gazowym oraz Towimor S.A. wraz ze Związkowcami SGDA.

Propozycja: swap (zamiana) pożyczki ARP S.A. na akcje Stocznie Gdańskiej GSG S.A. - wniesienie akcji Stoczni Gdańskiej do KPS S.A., podwyższenie kapitału przez wybranego Inwestora (49 %).

Zasadniczym czynnikiem stanowiącym o powodzeniu procesów konsolidacyjnych będzie konsolidacja operacyjna - efekty synergii kosztowych i przychodowych, z jednoczesnym wykorzystaniem zadeklarowanych mocy produkcyjnych i zwiększeniem ich wykorzystania do 90%.

Od roku 2006, planuje się wprowadzenie dla kadry menedżerskiej wyższego szczebla, kontraktów menedżerskich. Kadra rozliczana będzie z zadań, a jej pensja uzależniona zostanie od wyników ekonomicznych firmy - opcja zamiany wypracowanych bonusów gotówkowych na akcje KPS S.A.

STRATEGIA BŁĘKITNA

Rozwój KPS S.A. oparty zostanie na tworzeniu nowych, niewykorzystanych dotąd w polskich warunkach, przestrzeni rynkowych (Blue Ocean Strategy). Celem w ramach realizowanej strategii (wdrożonej z sukcesem m.in. przez mBank i Southwest Airlines) będzie koncentracja na tych innowacjach, które tworzą nową wartość dla klientów, a zarazem wartość dodaną dla akcjonariuszy w postaci ARP S.A. i SP. Sprawna realizacja tej strategii pozwoli osiągnąć większy zysk i zmniejszyć ryzyko finansowe realizowanych projektów.

Zadaniem Korporacji Polskie Stocznie S.A. jest wyzwolenie kreatywności
i pomysłowości pracowników sektora i nadanie temu strumieniowi twórczości kierunek biznesowej opłacalności. Innowacje nie oznaczają w tym przypadku wzrostu nakładów, lecz wykorzystanie rezerw tkwiących w potencjale sektora. Dzięki łamaniu kompromisu pomiędzy wartością dla klienta a kosztami (przy stałym ich monitoringu), możliwe jest zdobywanie nowej przestrzeni rynkowej, przy nieustannym poszukiwaniu możliwości zaoferowania klientowi większej wartości i zarazem – obniżenia kosztów.

IV ETAP – 2009 rok

2009 (czerwiec) – zakup pierwszej spółki już notowanej na giełdzie, o minimalnej wartości rynkowej na dzień zakupu (SHELL) na najlepiej wyceniającej sektor stoczniowy Giełdzie Papierów Wartościowych.

Proces Reverse Merger (3 do 6 miesięcy w zależności od giełdy):

Giełdy Papierów Własnościowych 1. Zakup akcji SHELL przez KPS S.A.

Po zakończeniu pierwszego przejęcia, równolegle rozpocznie się proces na 4 (czterech) pozostałych giełdach. Koszty szacowanej operacji 300 – 450 tysięcy USD, versus 3 – 4 mln USD drogą normalnie przyjętą na każdym z rynków.

ETAP V – 2009 (koniec roku)

Rok 2009 – pełna płynność walorów KPS S.A.

Dwustopniowa „prywatyzacja” równoległa z uzyskaniem Rezerwy Płynnościowej Budżetu Rzeczypospolitej Polski.

ETAP VI – 2010 rok

Fuzja KPS S.A. z MTL S.A. w celu utrzymania kursów notowanych akcji KPS S.A.

ROK 2010 – PRZEWIDYWANE ROZPOCZĘCIE DEKONIUNKTURY NA RYNKU STOCZNIOWYM, KTÓREGO RYZYKA ZOSTANĄ ZMINIMALIZOWANE DZIĘKI DZIAŁALNOŚCI MORSKIEGO TOWARZYSTWA LEASINGOWEGO S.A.

II. STWORZENIE MORSKIEGO TOWARZYSTWA LEASINGOWEGO (MTL S.A.):

CEL:

1. Minimalizacja Ryzyka Armatora (kontynuacji budowy statku) poprzez dywersyfikację dla sektora stoczniowego w okresach dekoniunktury;

2. Finansowanie budowy statków, również w okresach dekoniunktury (pokrycie kosztów stałych i zmiennych stoczni);

3. Możliwość zminimalizowania potencjalnych zagrożeń bezpieczeństwa energetycznego.

Morskie Towarzystwo Leasingowe S.A. stanowić będzie “bufor koniunkturalny” sektora stoczniowego. W okresie dekoniunktury zlecać będzie stoczniom budowę jednostek, zapewniając przy tym ich ciągłość produkcji oraz pełne wykorzystanie mocy produkcyjnych. W okresach dekoniunktury istnieje ryzyko, że Armator nie będzie chciał odebrać wcześniej zamówionej jednostki – ryzyko to zostanie zminimalizowane dzięki działalności MTL S.A., a stocznie realizujące zamówienie nie będą narażone na straty z tego tytułu.

Moce produkcyjne i ich wykorzystanie

Stocznia	Zdolność produkcyjna (CGT)	Wykorzystanie mocy zadeklarowane Komisji Europejskiej (CGT)	Poziom Produkcji w roku 2004 (CGT)	Wykorzystanie zdolności produkcyjnych (%) (kol. 4/ kol. 2)	Wykorzystanie zdolności zadeklarowanych Komisji Europejskiej (%) (kol. 4/ kol. 3)
1.	2.	3.	4.	5.	6.
SSN	345 000	250 000	184 800	54	74
SG	540 000	400 000 (łącznie dla Grupy)	268 000	50	84
SG-GSG	160 000		67 000	42

Jednostki oddawane będą w leasing przewoźnikom (Armatorom). Przykładem wykorzystania w praktyce może być wykorzystanie mechanizmu leasingowego w odniesieniu do chemikaliowców serii B588 (Bow Star, Bow Spring) zbudowanych w Stoczni Szczecińskiej Nowa Sp. z o.o. na zlecenie Odfjell ASA. - lease back (działanie analogiczne do rynku przewozów lotnicznych).

W przypadku statków specjalistycznych do przewozu gazu bądź ropy, w umowach leasingowych znajdą się zapisy o przejściu statków na własność Skarbu Państwa (na czas określony i za wynagrodzeniem) w przypadku zagrożenia energetycznego kraju.

Rok 2010

W roku 2010 - KPS S.A. przewiduje początek dekoniunktury na rynku budowy statków. W celu eliminacji spadku kursu notowanych na 5-ciu Giełdach Papierów Wartościowych walorów KPS S.A. oraz maksymalizacji ewentualnych zysków z wykorzystania Rezerwy Płynnościowej Budżetu Rzeczypospolitej Polski, KPS S.A. przewiduje realizację fuzji KPS S.A. z MTL S.A.